騰訊科技 雷建平 3月7日報道

好耶的命運再一次走向十字路口。多方消息向騰訊科技透露，網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)商好耶正在與本土上市營銷服務(wù)公司華誼嘉信談判收購事宜，或已接近達成協(xié)議。

知情人士稱，好耶不會整體出售，而是會分拆處理旗下業(yè)務(wù)：正與華誼嘉信洽談出售的是好耶代理業(yè)務(wù)部分，即整合營銷事業(yè)部，至于好耶產(chǎn)品部門，也就是效果營銷事業(yè)部，是否會擺上談判桌尚不得而知。

好耶出售背后掩飾不住大股東的套現(xiàn)沖動。目前，好耶大股東是美國投資機構(gòu)銀湖投資集團（silver lake），該公司于2010年從好耶前控制方分眾傳媒手中接盤，成為好耶的掌控者。

知情人士指出，好耶與華誼嘉信的接洽兩個月前已開始。當前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資并購火爆，對方給出的價錢也很高，銀湖此時將好耶出售可以賣出一個好價錢。

騰訊科技向相關(guān)方求證。好耶董事長、銀湖投資董事總經(jīng)理陳恂表示在未發(fā)公告前不予評論，好耶CEO王漢華則透露，好耶與其他機構(gòu)一直有接洽，投資人有任何選擇，也需要投資回報。

緋聞另一主角華誼嘉信過去幾年在收購領(lǐng)域出手很少。去年11月25日該公司因“重大資產(chǎn)重組”而停牌，之后數(shù)次發(fā)出延期復(fù)牌公告。分析人士指出，這顯示此次談判可能并非一帆風順。

好耶坎坷命運：多次沖擊IPO失敗

好耶是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)老兵，1998年就已成立，曾多次走到上市窗口，卻均功敗垂成。伴隨而來的是，好耶管理層和控股股東間多次矛盾激化，導致元氣大傷，好耶規(guī)模發(fā)展受限。

早在2008年，分眾就曾秘密提交好耶上市申請，但因當年爆發(fā)華爾街金融危機，好耶上市夢想再度夭折。此后，伴隨股票套現(xiàn)，再加上內(nèi)部調(diào)整受阻，好耶高層核心成員大量流失。

其中，2009年，好耶聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁楊炯緯離職，創(chuàng)辦與好耶有競爭關(guān)系的營銷解決方案提供商聚勝萬合MediaV。楊炯緯離職后，好耶上海、廣州等地大區(qū)總經(jīng)理紛紛追隨。

在分眾收購之前，好耶也曾嘗試獨立上市。楊炯緯曾回憶說，“2007年好耶要么上市，要么賣掉。我主張賣掉，這樣還可以喘口氣。”最終好耶還是被當時風頭正勁的分眾收購。

但好耶被分眾收購后，簽署對賭協(xié)議的管理層發(fā)現(xiàn)，好耶業(yè)績要穩(wěn)定，不能再冒險。公司要保證股東利益往往都沒有創(chuàng)新。這為后續(xù)好耶沖刺IPO失敗，2009年管理層出走埋下伏筆。

看不到希望的分眾最終與銀湖簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，銀湖支付1.24億美元現(xiàn)金，交換分眾所持好耶62%股權(quán)。好耶其他股東也將其所持好耶股權(quán)售予銀湖。

接手好耶的銀湖與好耶管理層之間的矛盾很快出現(xiàn)。2011年8月，好耶CEO朱海龍與COO周岱雙雙離職，銀湖基金董事會總經(jīng)理陳恂暫代好耶CEO一職。

知情人士指出，好耶管理層與投資方爆發(fā)矛盾的導火索是電商企業(yè)拖欠廣告費。當年好耶重點在電商客戶中業(yè)務(wù)拓展，客戶包括凡客、夢芭莎、樂蜂網(wǎng)、拉手網(wǎng)、窩窩團、樂淘等。但其為客戶墊款等簡單、粗放的增長方式，致使電商欠下2億多元的巨額費用，導致好耶資金鏈吃緊。

此外，銀湖之所以對管理層動刀也在于，其認為好耶廣告銷售過于依賴少數(shù)高層的人脈資源，一旦這些人離開，好耶廣告銷售就會受到嚴重影響。

接手分眾成為好耶大股東一年多后，陳恂一舉從好耶投資人變身為好耶代理CEO參與具體業(yè)務(wù)運作，開始給好耶制造重新上市的新概念，相繼推出云計算版本的iDigger、iMedia、SMARTmedia、MediaMax，并與樂視等在廣告代理業(yè)務(wù)等領(lǐng)域達成全方位戰(zhàn)略合作。

陳恂還引入嘉御基金的投資和人才，去年相繼引入前德太資本財務(wù)董事程云為公司CFO，前Yahoo工程技術(shù)和科學總監(jiān)陳培基為技術(shù)副總裁、前亞馬遜中國總裁王漢華，職位涵蓋CEO、CFO等眾多重要崗位，實踐柳傳志的“搭班子、定戰(zhàn)略、帶隊伍”理論。

好耶為尋找王漢華的加盟等待了長達一年時間，王漢華讓陳恂退出好耶日常管理。新好耶也在向前發(fā)展。嘉御基金創(chuàng)始人衛(wèi)哲曾對騰訊科技表示，重新出發(fā)的好耶已被定義為一家以互聯(lián)網(wǎng)廣告技術(shù)和產(chǎn)品驅(qū)動的公司，銀狐和嘉峪基金投入后，好耶重拾最初的DNA。

同行多被并購 好耶IPO依舊無望

重新出發(fā)的好耶從管理團隊資料看，無疑顯得很豪華，也很兵強馬壯，但好耶并非沒有挑戰(zhàn)。

其中一個表現(xiàn)是，隨著創(chuàng)始團隊成員相繼離開，好耶原有廣告關(guān)系丟掉不少。內(nèi)部人士稱，這幾年好耶的廣告代理銷售始終維持在十多億元的規(guī)模難以突破。

好耶的技術(shù)轉(zhuǎn)型也沒有發(fā)揮太大作用。業(yè)內(nèi)人士指出，廣告代理是一個傳統(tǒng)服務(wù)性行業(yè)，利益盤根錯節(jié)，技術(shù)因素并不能期待太高。好耶這些年最大煩惱是，廣告代理收入依然占到總收入60%以上，但業(yè)務(wù)的毛利率很低。

此外，陳恂拉來當時他在硅谷創(chuàng)業(yè)的睿初科技公司(Brion)創(chuàng)業(yè)團隊當好耶管理層，很多是做半導體行業(yè)出身，并非廣告行業(yè)出身，這些人從理性思維變成感性思維有跨越難度，這使得好耶在硅谷的研發(fā)中心遠離中國本土，面臨不接地氣的尷尬。

鑒于這些因素，好耶要重新IPO困難很大。而好耶同行很多已“賣身”或正尋求“賣身”。如安吉斯集團先后收購熙林互動、科思世通、品眾互動。WPP收購數(shù)字營銷公司im2.0互動營銷。市場也一度有傳聞稱，MediaV聚勝萬合尋求出售給京東。

前阿里巴巴CEO衛(wèi)哲曾表示，阿里巴巴在2006年就在看好耶，可惜美國有兩家很像好耶的公司，都在過去幾年失去獨立性，分別被谷歌和微軟收購。

尋機出售或許是明智選擇。隨視傳媒副總裁沈燕對騰訊科技表示，銀湖基金是投資方不是做業(yè)務(wù)的，好耶在銀湖手上托管這兩年都沒有在新業(yè)務(wù)和技術(shù)方面有投資。“互聯(lián)網(wǎng)正從PC時代進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代過渡，品牌硬廣告比重在下降，這種過渡期需要冒險，財務(wù)投資者不會冒這種險。”

對于好耶這樣一家投資人控制的公司來說，投資人利益最大化無疑是最大選擇。有分析指出，銀湖即便只賣出好耶廣告代理業(yè)務(wù)，套現(xiàn)后也可以更好讓好耶向技術(shù)方面轉(zhuǎn)型，進一步扶持好耶壯大，或以新概念賣掉好耶剩下業(yè)務(wù)。