當地時間周二，美聯儲主席鮑威爾在葡萄牙由歐洲央行主辦的會議上，與來自歐洲和亞洲的央行領導人一同發言。

鮑威爾表示，穩定的經濟活動讓美聯儲有時間研究關稅上調對物價和經濟增長的影響，然后再恢復降息。他保留了多種選擇。鮑威爾周二重申了他此前的觀點：

我們只是暫時觀望。只要美國經濟保持穩健，我們認為謹慎的做法是等待、獲取更多信息，并觀察這些影響可能是什么。

美聯儲有明顯多數官員預計今年晚些時候降息。

最近幾周，由于美國4月和5月的通脹數據低于部分經濟學家的預期，投資者提高了對美聯儲在今年下半年降息的預期。

鮑威爾表示，如果不是擔心關稅可能破壞美聯儲近年來壓制通脹的最后階段，美聯儲今年很可能會繼續逐步降息。當被問及如果特朗普今年早些時候沒有宣布其備受爭議的對許多外國貿易伙伴加征關稅的計劃，美聯儲現在是否會再次降息時，鮑威爾回答道：

我認為是這樣。實際上，當我們看到關稅的規模，以及幾乎所有對美國的通脹預測都因關稅而大幅上升時，我們就暫停了降息。

對于本月底即將召開的7月FOMC會議，鮑威爾拒絕做出預測，稱未來的經濟前景將決定政策走向。“我不會排除任何一次會議，也不會明確把它放在議程上。”

一、關于通脹和勞動力市場

在過去兩年顯著下降之后，一項關鍵的核心通脹指標目前穩定在略高于美聯儲2%目標的位置。根據美聯儲偏好的衡量方式，剔除食品和能源的核心通脹在5月為2.7%。

美聯儲官員普遍預計今年夏天關稅將推高物價。鮑威爾表示，美聯儲官員們將密切關注通脹是否顯現或沒有顯現。“通脹表現正如我們預期和希望的那樣。我們預計夏季通脹數據將上升。”

鮑威爾重申，關稅影響預計將在未來幾個月的通脹數據中顯現，但他也承認不確定因素依然存在。“我們正在關注，預計夏季會看到一些更高的數字”。他補充說，關稅影響有可能高于或低于預期，到來的時間可能早于或晚于預期，政策制定者對這些有心理準備。

盡管特朗普就降息施加強大壓力，但美聯儲今年迄今尚未降息，部分原因是要觀察關稅引發的價格上漲是否會演變為更持久的通脹。不過到目前為止，物價并未因為通脹而明顯升高。鮑威爾說，“我們一直說，通脹的時機、幅度和持續時間存在高度不確定性。”

在談到勞動力市場時，他說：“我們預計勞動力市場逐漸降溫。我們非常密切地關注任何意外疲軟的跡象。”

上周在國會作證時，鮑威爾暗示，美聯儲官員們更有可能等到至少9月會議之后，才能評估關稅推動的物價上漲幅度。

二、“新美聯儲通訊社”點評

有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos評論稱：

鮑威爾近期的言論，包括在周二的討論中，顯示他正在努力在未來幾個月保持政策上的廣泛靈活性。這暗示美聯儲的降息策略可能出現轉變——尤其是如果最終的關稅上漲幅度低于特朗普4月所宣布的水平。

過去，美聯儲可能需要清晰的經濟惡化跡象才會降息，而現在鮑威爾暗示，在當前環境下，若夏季就業數據疲軟、且價格漲幅低于預期，可能就足以重新推動降息。

Timiraos援引一些分析師的觀點稱，美聯儲可能因另一原因恢復降息：他們認為關稅更可能壓縮企業利潤、削弱經濟活動并提高失業率，而非引發持續性和有意義的通脹。

Timiraos指出，今年以來的消費者支出數據顯示出放緩趨勢，尤其是在旅行等可自由支配支出方面。

三、美聯儲內部分歧

美聯儲在6月會議上一致投票決定維持利率不變，但最新點陣圖顯示官員們對未來利率路徑存在分歧。10位決策者預計今年至少會降息兩次，7位官員預測2025年不會降息，還有2位預計今年年底前只會降息一次。

據 我們此前 文章，美聯儲內部對貨幣政策路徑出現“歷史級別分裂”，鮑曼和沃勒支持最早7月降息，因為他們認為關稅引發的價格上漲是一次性的；而鷹派的哈克則持反對意見，鮑威爾則強調需觀察夏季數據。一些官員擔心，特朗普今年春天大幅提高進口關稅，可能重新點燃通脹壓力，尤其是在過去幾年高通脹讓企業更擅長提價之后。

市場預期美聯儲今年降息70基點，花旗仍預計9月首次降息，但承認7月可能性增加。

四、特朗普政府的施壓

鮑威爾的講話是在他遭到特朗普及其高級顧問罕見公開抨擊之后發表的，后者指責鮑威爾具有黨派傾向——鮑威爾對此堅決否認。美聯儲去年已降息1個百分點，而特朗普曾呼吁降息多達3個百分點。

美國國會中的共和黨人正在推進減稅法案，一些分析師認為這將在未來幾年加劇財政赤字。此前，美國政府效率部門曾嘗試削減開支，但遠未達到預期，突顯出削減赤字的難度。

白宮周一發布的一封寫給鮑威爾的信中，特朗普再次表達了希望降低利率的愿望，理由是這將減少美國的利息支出。但這一理由在美聯儲看來缺乏說服力，因為國會授權其的職責是維持低通脹和強勁就業——許多經濟學家認為，這兩個條件才是最終實現較低借貸成本的基礎。

美國財政部長貝森特近日在電視采訪中表示，美聯儲似乎仍被2021-2022年高通脹的經歷“創傷”所困。他將美聯儲比作一位曾摔過跤的老人，因為擔心再次跌倒，一直低頭看路，反而更容易再次摔倒。

盡管鮑威爾的美聯儲主席任期將持續到明年5月，貝森特也曾表示，白宮可能會在10月或11月提名前任接班人，以填補明年2月即將空缺的董事會席位。

鮑威爾在周二刻意回避了對白宮持續批評其智力和誠信問題的回應。

在周一舉行的中央銀行會議歡迎晚宴上，在歐洲央行行長拉加德稱鮑威爾“體現了一位勇敢央行官員的標準”之后，鮑威爾贏得了與會者的起立鼓掌致敬。