上市4年后，這家昔日的明星獨角獸，還是被迫選擇了“破產重組”。

11月12日， Vroom計劃根據美國破產法第11章，向破產法院申請預先打包重組。 這家公司表示，已與債權人及其最大股東達成重組支持協議。

從曾經的在線二手汽車零售商，到如今的汽車金融公司，這家之前備受資本青睞的美國企業，在短短數年時間登陸納斯達克后，又經過一系列漫長的“自救”措施，最終在無奈之下走到了令人唏噓的地步。

一路融到H輪，曾經的資本“寵兒”

作為“車輪上的國家”， 美國擁有龐大的二手車交易市場。

看到里面存在的巨大商機，Vroom于十年前在美國成立后，便將重心放在二手車交易上，并逐漸形成并開展電子商務、車輛運營、數據科學和實驗等業務。

一邊為買賣雙方提供便捷的線上交易平臺，一邊又通過拍賣、租車公司和經銷商等渠道采購二手汽車， 這家公司還利用數據來優化產品定價及營銷策略等，從而讓自身得以快速發展。

在提供高品質二手汽車的基礎上， 他們還能提供便捷的在線貸款， 以及將消費者購買的車輛送到對方方便收貨的地點。一系列貼心的操作下來，這家公司獲得的認可也越來越多。

由于選中了一個龐大的市場，再加上踩中電子商務這個巨大的風口，擁有巨大發展潛力的Vroom成功吸引到不少投資者的關注。

從2013年開始，這家公司在上市前，基本每年都會拿到融資。2015年7月，他們從Catterton Partners、General Catalyst Partners、T.Rowe Price Associates等手中拿到5400萬美元。4個月后，他們又完成9500萬美元融資。

到了2016年，Vroom完成5000萬美元E輪融資，投資方包括Allen&Company、Altimeter Capital、General Catalyst Partners、L Catterton等。次年，這家公司又拿到新一輪融資。

2018年12月，AutoNation、L Catterton、General Catalyst Partners、Fraser McCombs Capital等投了他們1.46億美元。一年后，他們完成2.54億美元H輪融資，投資方包括Durable Capital Partners LP、T.Rowe Price Associates、L Catterton等，估值達到15億美元。

在這些投資者的大力支持下， Vroom最終于2020年6月在美國納斯達克上市，上市首日收盤大漲近118%， 市值達到約54億美元 （約合人民幣390億元） 。此后三個月左右的時間，這家公司在不少投資者的認可中，股價整體呈現上升趨勢，并一路達到頂峰。

持續自救，被迫走向“破產重組”

這樣的好景沒有持續多久，持續虧損的Vroom此后的整體發展難言順利。

在宏觀環境等因素的影響下，雖然這家公司的收入從2019年的11.92億美元，增長到2020年的13.58億美元，但是 同期凈虧損從1.43億美元擴大到2.03億美元。

他們也意識到需要改變，并采取了一系列改善公司業績的行動。為了更好地預測市場趨勢及優化電子商務解決方案，Vroom于2020年12月花了上億美元收購汽車零售AI驅動分析和數字服務提供商CarStory。

沒有停止改變的步伐，這家公司還發行了5億美元無擔保可轉換優先票據，同時選擇進一步提高向消費者貸款的能力。2021年10月，他們用3億美元將汽車金融公司United Auto Credit Corporation （UACC） 收入囊中。

這些努力，讓Vroom的收入在2021年實現倍數級增長，達到31.84億美元。雖然更換了首席財務官和首席運營官， 但他們同年的凈虧損卻進一步擴大至3.71億美元。

面對這樣的困境，Vroom的人事變動和業務調整仍在持續。2022年5月，湯姆·肖特 （Tom Shortt） 從首席運營官升任首席執行官。與此同時，這家公司將重心從業務增長放到長期盈利上。

遺憾的是，他們的種種措施還是沒能阻止這家公司走下坡路。

2022年，Vroom的收入降至19.49億美元，凈虧損達到4.52億美元。次年，他們的收入進一步降至8.93億美元，凈虧損則達到3.66億美元。2023年12月，這家公司因為每股價格長期低于1美元，還收到納斯達克的“退市警告”。

無奈之下，Vroom只能選擇“反向股票分割”， 同時還在2024年1月宣布停止二手車電商業務。 湯姆·肖特 （Tom Shortt） 坦言，雖然他們想繼續開展二手車電商業務，但是在當前市場沒有募集到必要的資金，“我們對這個結果非常失望。”

10個月后，這家曾經被眾人追捧的明星獨角獸，被迫走上了預先打包重組的道路。

一場淘汰賽，已經打響了

二手車交易市場，玩家們的冷暖各不相同。

2023年10月，美國在線二手車銷售商Shift Technologies申請破產并關閉業務。此前，這家公司于2020年通過與空白支票公司Insurance Acquisition Corp.合并的方式實現“借殼上市”。

7個月后，同樣的悲劇出現在歐洲二手車交易平臺Cazoo身上。2024年5月，這家估值曾達到80億美元的獨角獸，從美國紐交所退市后，正式進入破產程序。此前，他們的市值最高曾達到110億美元。

不管是Shift Technologies，亦或是Cazoo，都曾在破產前通過籌集資金及調整業務等方式努力“自救”，可惜最后還是沒能成功。

與他們不同的是，美國在線二手車零售商 Carvana成功走出了困境 。

在宏觀環境、消費疲軟等因素影響下，Carvana曾一度面臨破產風險。但通過調整業務、重組債務等方式，這家公司于2023年說服債權人削減了超過10億美元的債務。

經過一系列操作，Carvana成功“自救”，不但讓自身業績實現不錯的增長，還使股價有了大幅提升。2024年以來，他們的股價漲了3倍多，目前市值達到近500億美元，再次成為資本的寵兒。

陷入困境的Vroom也想復制這樣的成功。2024年第三季度，Vroom持續經營業務凈虧損3770萬美元。目前，這家公司的現金及現金等價物為5110萬美元。

好消息是，他們已與債權人及其最大股東達成重組支持協議。按照計劃，Vroom于2026年到期的 2.9億美元無擔保可轉換優先票據，將會被重組為股權。

湯姆·肖特 （Tom Shortt） 直言，相信取消無擔保票據將大大加強他們的資產負債表，使Vroom能夠在沒有任何長期債務的情況下走出破產。

在資本加持下，趕上風口的Vroom等在線二手車銷售商曾經實現飛速增長。不過 隨著市場環境的變化，長期虧損的公司難再獲得資本青睞 ，最終容易讓自身陷入絕境。這也是給所有還缺乏足夠“自我造血”能力的公司的一種警示。

本文來自微信公眾號： 投中網 （ID：China-Venture） ，作者：魯智高