過去幾年間，連鎖藥店曾是資本市場(chǎng)的“香餑餑”，借助政策東風(fēng)、資本加持，幾乎所有的大中型連鎖都在跑馬圈地，行業(yè)里出現(xiàn)了數(shù)十起金額過億元的收并購交易。但時(shí)至今日，連鎖藥店正集體面對(duì)一個(gè)多重矛盾交織的現(xiàn)實(shí)—— 處方外流不及預(yù)期，線下客流量下滑，線上轉(zhuǎn)型艱難，資本退潮，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。

2024年，六大上市連鎖藥店品牌僅有益豐大藥房一家實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，其余五家凈利潤均出現(xiàn)不同幅度下滑。益豐大藥房、老百姓大藥房等公司在最近一年相繼出現(xiàn)了股東減持套現(xiàn)的消息，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

近日，有資深業(yè)內(nèi)人士向“健聞咨詢”透露，有多家連鎖藥店正在尋求整體出售，“甚至有已經(jīng)上市的連鎖藥店也做過這方面的考慮”，但行業(yè)信心不足，沒有資方愿意接手。

連鎖藥店這門生意遭遇業(yè)績下滑和沖擊的背后，是對(duì)政策誤判、此前過度擴(kuò)張與線上轉(zhuǎn)型滯后等諸多問題的集中爆發(fā)。當(dāng)前處在激烈變革中的連鎖藥店行業(yè)，能否重新找到自身的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，找到率先走出行業(yè)陣痛的路徑？

一、處方外流預(yù)期難兌現(xiàn)，連鎖藥店加速洗牌

過去幾年中，中國線下藥店曾經(jīng)歷了一段飛速擴(kuò)張時(shí)期，數(shù)量從2019年的52萬家迅速增長至2024年的70萬家，連鎖藥店一度成為資本市場(chǎng)公認(rèn)的黃金賽道，頭部連鎖藥店企業(yè)通過自建、并購、加盟等多種方式，加速門店擴(kuò)張。

2022年至2023年間，老百姓大藥房、大參林、益豐大藥房、一心堂、國大藥房等行業(yè)頭部連鎖藥店先后突破萬店規(guī)模。為了“跑馬圈地”擴(kuò)張門店，部分連鎖藥店甚至選擇溢價(jià)收購。

2023年，漱玉平民曾計(jì)劃以7.15億元溢價(jià)68倍收購遼寧天士力大藥房連鎖公司100%股權(quán)、溢價(jià)10倍收購濟(jì)南平嘉大藥房60%股權(quán)，招來交易所問詢函。彼時(shí)漱玉平民尚背負(fù)有29億元左右債務(wù)。

盲目擴(kuò)張埋下的隱患在此時(shí)便已有預(yù)兆，但隨著資本涌入，頭部連鎖們擴(kuò)張的熱情卻一直高漲。

“連鎖藥店在這個(gè)階段的盲目擴(kuò)張，一定程度上是因?yàn)閷?duì)‘醫(yī)藥分家’、‘處方外流’等政策的預(yù)期過于樂觀了。”醫(yī)藥零售行業(yè)資深從業(yè)者秦瀾分析。

2021年，國家醫(yī)保局等部門發(fā)布《關(guān)于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機(jī)制的指導(dǎo)意見》，首次將定點(diǎn)零售藥店與醫(yī)療機(jī)構(gòu)并列作為醫(yī)保藥品供應(yīng)渠道，并要求全國部署醫(yī)保電子處方中心，實(shí)現(xiàn)處方跨機(jī)構(gòu)流轉(zhuǎn)，就此確立了“雙通道”機(jī)制。2023年，國家醫(yī)保局又發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，積極支持將零售藥店納入門診統(tǒng)籌報(bào)銷范圍。

接連推出的政策法規(guī)昭示著政府推動(dòng)醫(yī)藥分家、處方外流的決心，也讓連鎖藥店與資本看到一片藍(lán)海，押注醫(yī)院處方將快速流入院外市場(chǎng)，進(jìn)而支撐藥店門店流量與高附加值藥品銷售。

然而現(xiàn)實(shí)卻給了連鎖藥店們沉重一擊，處方不僅沒有大規(guī)模流向社會(huì)藥房，反而回流至基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。社區(qū)醫(yī)院憑借低價(jià)甚至免費(fèi)的基藥和更高報(bào)銷比例，截留了大量慢性病用藥需求。

行業(yè)環(huán)境也在急劇變化。一方面，醫(yī)保飛檢開始全面覆蓋藥店，倒查2023~2024年醫(yī)保基金使用情況，并推行“駕照式記分”制度，直接關(guān)聯(lián)藥店負(fù)責(zé)人執(zhí)業(yè)資格；另一方面，追溯碼強(qiáng)制落地也大大提升了藥店的合規(guī)成本，從大型連鎖到中小藥店都面臨壓力。

“以前開一家藥店半年就能盈利，現(xiàn)在要延長到一年，現(xiàn)金流壓力更大了。”秦瀾介紹。

從2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看， 六大連鎖的業(yè)績表現(xiàn)都出現(xiàn)了不同程度的下滑，營收同比漲幅均未超過10%，最高漲幅僅為8.01%。 而在2023年及以前，六大連鎖營收漲幅大多超10%，甚至超過20%。

歸母凈利潤的變化更為明顯，僅益豐大藥房一家實(shí)現(xiàn)增長，其余五家均出現(xiàn)不同幅度下滑，漱玉平民更是在2024年出現(xiàn)了自2019年以來連鎖藥店行業(yè)的首次虧損。

嘗到盲目擴(kuò)張的苦果后，已有部分連鎖藥店選擇放緩擴(kuò)張步伐，例如老百姓大藥房在財(cái)報(bào)解讀會(huì)中透露2025年全年計(jì)劃開店1000家，主要是加盟門店，并且以老店轉(zhuǎn)加盟為主，相比擴(kuò)張高峰期的2023年公司新增門店3388家，速度明顯放緩。

在過往的激進(jìn)擴(kuò)張過后，現(xiàn)在大家明顯趨于追求穩(wěn)健，相比規(guī)模，大家更追求利潤，而關(guān)閉部分經(jīng)營不善的門店也成了常態(tài)。以益豐大藥房為例，2023年關(guān)閉門店數(shù)量僅有153家，到了2024年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)增長到1078家。

“我了解現(xiàn)在有至少五六個(gè)連鎖藥店企業(yè)要賣，但根本沒有人接手。”秦瀾透露，行業(yè)對(duì)連鎖藥店的信心已經(jīng)告罄，即便是處于頭部已上市的，也出現(xiàn)了有企業(yè)考慮尋求整體出售的打算。

今年6月，益豐大藥房股東套現(xiàn)曾引發(fā)關(guān)注，控股股東厚信創(chuàng)投及其一致行動(dòng)人益之豐、益仁堂，三家有限合伙企業(yè)計(jì)劃通過大宗交易減持不超過2424.83萬股公司股份，占總股本的2%。按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，此次減持套現(xiàn)金額可超過6億元。而在更早的去年9月、10月以及今年1月，益豐大藥房股東已經(jīng)多次減持股票進(jìn)行套現(xiàn)。

老百姓大藥房也在今年5月7日拋出一份減持計(jì)劃，控股股東老百姓醫(yī)藥集團(tuán)將在3個(gè)月內(nèi)減持2280萬股，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)約4億元。

行業(yè)已然不復(fù)當(dāng)年的火熱場(chǎng)景，但零售藥店面臨的沖擊還在持續(xù)。

二、醫(yī)藥電商擠壓加劇，積極拓展線上渠道

在連鎖藥店擴(kuò)張受阻的同時(shí)，醫(yī)藥電商卻呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，按終端平均零售價(jià)計(jì)算，2024年中國實(shí)體藥店和網(wǎng)上藥店 （含藥品和非藥品） 銷售規(guī)模達(dá)9411億元，同比增長1.9%。其中，實(shí)體藥店占比跌至65%，較2023年再跌2.5個(gè)百分點(diǎn)，銷售額也首次出現(xiàn)下降，從6229億元降至6117億元；網(wǎng)上藥店則創(chuàng)下3292億元新高。

越來越多的消費(fèi)者正在從線下藥店轉(zhuǎn)移到線上購藥，連鎖藥店增速下滑，醫(yī)藥電商頭部企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)卻很亮眼。

京東健康2024全年?duì)I收582億元、凈利潤47.9億元，雙雙超預(yù)期，尤其是下半年實(shí)現(xiàn)“雙位數(shù)”增長；阿里健康實(shí)現(xiàn)營收305.98億元，同比增長13.2%，凈利潤14.32億元，同比增長62.2%；平安健康也在2024年首次實(shí)現(xiàn)全面盈利，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.88億元，較上年虧損3.35億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

除去B2C平臺(tái)，美團(tuán)醫(yī)藥等O2O平臺(tái)分流急用藥需求，直播電商瓜分健康消費(fèi)品份額，都直接影響著零售藥店的市場(chǎng)。

2024年以來，各地陸續(xù)放開線上醫(yī)保支付，進(jìn)一步利好醫(yī)藥電商，“線上醫(yī)保支付開放后，去年就已經(jīng)為醫(yī)藥電商帶來十幾億元規(guī)模的市場(chǎng)增量。”秦瀾透露。

壓力之下，連鎖藥店們也在大力布局線上渠道，積極入駐B2C、O2O平臺(tái)，或是自建小程序。

從公開數(shù)據(jù)來看，在老百姓、益豐、一心堂、大參林、健之佳、漱玉平民等連鎖藥店品牌中，O2O渠道保持快速穩(wěn)定增長，且增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)營收大盤。

2024年，健之佳線上渠道營業(yè)收入總計(jì)25.86億元，同比增長19.47%；老百姓線上渠道銷售總額約為24.7億元，同比增長約24%；益豐藥房線上業(yè)務(wù)銷售總額21.27億元，同比增長17%；一心堂2024年新零售板塊實(shí)現(xiàn)同比增長47.6%，O2O即時(shí)零售渠道貢獻(xiàn)達(dá)78.2%；漱玉平民于去年新增B2C代運(yùn)營業(yè)務(wù)，在已有的O2O業(yè)務(wù)領(lǐng)域也錄得穩(wěn)步增長，其中直營業(yè)務(wù)銷售額8.13億元。

連鎖藥店們也在探索直播渠道 ，健之佳披露2024年開展直播220場(chǎng)，銷售額達(dá)1億元，同比增長33%；老百姓也表示，公域方面，多渠道多場(chǎng)景直播效果顯著，滋補(bǔ)、保健等多業(yè)態(tài)品種發(fā)力明顯。

盡管積極擁抱醫(yī)藥電商，但實(shí)體藥店的市場(chǎng)空間仍舊難免受到擠壓。藥店的自建小程序投入高、流量有限，難以與大平臺(tái)抗衡；入駐O2O平臺(tái)、B2C平臺(tái)則面臨高傭金的代價(jià)，盈利空間被壓縮。

三、陣痛中的轉(zhuǎn)型，尋找第二曲線

除了常規(guī)的新零售、承接處方外流、DTP藥房等業(yè)務(wù)布局外， 連鎖藥店也在向非藥業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 。

一心堂將藥店打造為“便利店”模式，不僅出售藥品、保健品，同時(shí)還供應(yīng)護(hù)膚品、化妝品等個(gè)護(hù)家清產(chǎn)品，以及牛奶、休閑零食等。

數(shù)據(jù)顯示，2024年一心堂泛健康品類銷售同比增長29.3%，其中，功能食品增長120%，個(gè)護(hù)品類增長28.7%。

一心堂已明確，將提升非藥品類經(jīng)營，未來將減少對(duì)醫(yī)保支付、藥品銷售的依賴，將醫(yī)保銷售占比從目前的約30%，降至25%以內(nèi)。藥品銷售占比短期目標(biāo)降至60%附近，長期目標(biāo)50%附近，大力發(fā)展非藥泛健康類產(chǎn)品。

此外，一心堂還將在云南區(qū)域改造出500多家三代門店，試點(diǎn)門店非藥占比從15%提升至40%左右。

老百姓轉(zhuǎn)型的重心則是在非藥品類上打造了“老百姓優(yōu)選”，提供健康生活好物。2024年老百姓自有品牌自營門店銷售額達(dá)到35.4億元，自有品牌銷售占比22%，較2023年上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

漱玉平民在2024年試點(diǎn)引入乳制品、花生油等高頻生活便利品。并與大樹、旺旺合資的“大樹漱玉”藥房，聚焦個(gè)護(hù)、進(jìn)口藥品等差異化商品。

“連鎖藥店要在商品和服務(wù)上做出差異化，讓用戶對(duì)旗下的商品品類、服務(wù)形成認(rèn)知。”從業(yè)者陳宣介紹，山東某連鎖藥店品牌推出戒煙用戶管理服務(wù)，為用戶提供戒煙相關(guān)的商品與服務(wù)內(nèi)容。

連鎖藥店們積極打造第二曲線的背后，是正在經(jīng)歷的新一輪轉(zhuǎn)型重構(gòu)周期。

曾經(jīng)被寄予厚望的“處方外流”落地速度不及預(yù)期，瘋狂擴(kuò)張帶來的戰(zhàn)略成本集中顯現(xiàn)，電商平臺(tái)的增長深度切割用戶觸點(diǎn)，加之醫(yī)保政策的變化與技術(shù)成本壓力并行，連鎖藥店正站在一個(gè)必須重新定義“價(jià)值”的關(guān)口。

當(dāng)風(fēng)口退卻后，留給連鎖藥店的將是“務(wù)實(shí)轉(zhuǎn)型”的冷靜時(shí)代。

（為保護(hù)受訪人隱私，文中秦瀾、陳宣皆為化名。）