來源：融中財經(jīng)（ID：thecapital）? 作者：王濤 編輯：吾人

又一家低空獨角獸，倒在了2025年到來的前夕。

近日，德國的eVTOL飛行器領(lǐng)軍企業(yè)Volocopter發(fā)布了一則公告，宣布向卡爾斯魯厄地方法院提交了破產(chǎn)申請。繼Lilium之后，Volocopter成為第二家陷入困境的德國低空經(jīng)濟獨角獸企業(yè)，這一事件對行業(yè)內(nèi)的初創(chuàng)公司發(fā)出了強烈的警示。

Volocopter成立于2011年，是全球最早從事eVTOL項目的公司之一。憑借其對載人飛行器的持續(xù)探索，Volocopter一度在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。在過去十年里，Volocopter從最初的簡單機身設(shè)計，經(jīng)歷了多次試飛，并即將實現(xiàn)商業(yè)化，幾乎走在了行業(yè)發(fā)展的前沿。如今，這家擁有500多名員工的公司卻陷入了破產(chǎn)的困境，令人感到遺憾。

Volocopter曾是眾多投資者追捧的熱門項目，吸引了包括戴姆勒、英特爾、吉利控股等知名投資機構(gòu)的關(guān)注。其估值一度達到19億美元（約合140億人民幣），成功躋身獨角獸企業(yè)行列。然而，盡管融資不斷，Volocopter仍未能解決資金短缺的問題。嚴格的政策監(jiān)管、不明確的商業(yè)化前景等多重挑戰(zhàn)，最終導(dǎo)致了這家明星企業(yè)的衰落。

在Volocopter宣布破產(chǎn)的同一年，中國的eVTOL行業(yè)正蓬勃發(fā)展，而Volocopter卻從行業(yè)的先驅(qū)變成了先驅(qū)者中的犧牲者。這一事件為當前火熱的eVTOL行業(yè)敲響了警鐘。技術(shù)尚未成熟、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于初級階段、商業(yè)模式不夠清晰等問題，都制約了這一行業(yè)實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的進程。

01

成立13年的超級獨角獸破產(chǎn)了

2011年，一個關(guān)于載人多旋翼飛行器的構(gòu)想在軟件工程師斯蒂芬·沃爾夫的腦海中萌生。為了實現(xiàn)這一愿景，他與兒時好友亞歷山大·佐塞爾攜手創(chuàng)立了Volocopter。他們的想法迅速付諸實踐，公司在成立當年便成功完成了首次載人飛行。盡管當時的原型機十分簡陋，試飛過程也頗具冒險：試飛員坐在一個裝有16個電動機的瑜伽球上，僅佩戴摩托車頭盔作為保護，飛行了90秒。正是這一簡陋的裝置，為現(xiàn)代空中飛行器奠定了基礎(chǔ)。

在隨后的幾年中，Volocopter迅速發(fā)展壯大。2016年，Uber推出Uber Elevate計劃，提出空中出租車的概念，全球eVTOL企業(yè)的數(shù)量隨之激增。同年，Volocopter的原裝飛行器首次獲得載人飛行許可，并在次年推出了成熟的產(chǎn)品。

2017年，Volocopter的自動駕駛空中出租車首次在迪拜飛越，成為全球首個實現(xiàn)這一壯舉的公司。此后，Volocopter在新加坡、巴黎等多國進行測試并推出空中出租車服務(wù)。在不到十年的時間里，團隊完成了從概念到原型機，再到概念機和試驗飛行的迭代。

當時，全球eVTOL行業(yè)還處于起步階段。Volocopter憑借大膽的想法和率先嘗試的勇氣，取得了快速的進展。根據(jù)公司官網(wǎng)資料顯示，截至目前，Volocopter擁有超過500名員工，來自全球60多個國家，產(chǎn)品已經(jīng)完成2000多次試飛，并在10個國家進行過演示。

Volocopter也受到了眾多投資方的青睞。2013年，也就是公司成立的第二年，Volocopter獲得了50萬歐元的種子輪融資；2019年9月，吉利集團作為戴姆勒的最大股東，選擇進一步擴大與戴姆勒的合作，共同投資Volocopter。當時，Volocopter共獲得5000萬歐元（約合3.8億元人民幣）的C+融資，吉利與戴姆勒各持股10%，并進入董事會；2022年，Volocopter又獲得了1.82億美元（約合13.3億元人民幣）的E輪融資，投后估值達到19億美元（約合140億元人民幣）。

官網(wǎng)顯示，Volocopter得到了包括吉利控股、戴姆勒-奔馳、英特爾、貝萊德以及沙特的未來城市項目Neom在內(nèi)的多家知名企業(yè)的支持與投資，成為其合作伙伴。

然而，Volocopter近期也遭遇了嚴重的經(jīng)營困境，其中最突出的是財務(wù)危機。公司原本期望從德國政府獲得高達1億歐元的貸款擔保，但未能如愿，導(dǎo)致資金鏈緊張，甚至面臨破產(chǎn)的風險。此外，公司在研發(fā)和運營上的投入巨大，尤其是在2022年更換CEO之后，財務(wù)狀況進一步惡化。

在飛行汽車項目的推進過程中，Volocopter也遇到了重大挑戰(zhàn)，尤其是在美國和歐洲市場，許多飛行汽車初創(chuàng)企業(yè)在正式運營前便已倒閉。公司原計劃在巴黎奧運會期間推出雙座商用飛行器VoloCity，但未能如期實現(xiàn)，市場推廣也未達到預(yù)期。

在融資市場方面，Volocopter首席執(zhí)行官Dirk Hoke指出，過去幾年融資市場一直較為困難，德國在后期融資階段對初創(chuàng)企業(yè)的支持機制非常有限。

值得注意的是，2024年11月曾有消息稱，吉利汽車的母公司浙江吉利控股集團正在與德國飛行出租車初創(chuàng)公司Volocopter進行深入談判，以收購其股份。此舉旨在幫助Volocopter擺脫潛在的破產(chǎn)危機。吉利計劃通過牽頭一個財團向Volocopter注入新資本，以獲取該公司的多數(shù)股權(quán)。據(jù)悉，吉利集團的注資金額約為9500萬美元（約合6.88億元人民幣），以換取Volocopter約85%的股份。

然而，在Volocopter正式宣布破產(chǎn)重組之前，這筆收購并沒有進一步的消息。

與傳統(tǒng)的破產(chǎn)清算不同，Volocopter進入破產(chǎn)程序主要是為了完成重組，以便在飛行器獲得認證并上市的最后階段取得成功。

公告表示，在臨時破產(chǎn)程序期間，Volocopter的業(yè)務(wù)運營將照常進行。法院指定的破產(chǎn)管理人托比亞斯·瓦爾已經(jīng)啟動了投資者程序。他表示：“公司需要融資以邁出市場準入的最后一步，我們將努力在二月底之前制定重組方案，并與投資者一同實施。”

Volocopter首席執(zhí)行官德克·霍克也表示，公司在技術(shù)、飛行測試和認證進展方面領(lǐng)先于同行，這使得Volocopter成為一個有吸引力的投資標的。與此同時，公司內(nèi)部也在進行重組。

公告還披露，盡管Volocopter算是這個行業(yè)里“燒錢最慢”的公司之一，但仍然找不到在破產(chǎn)程序以外維持正常運營的可行方案。

在宣布破產(chǎn)的公告中，公司預(yù)計，一旦獲得歐洲航空安全局的認證，公司將在2025年投入市場運營。公告特別強調(diào)，公司的城市eVTOL——VoloCity“正在接近獲得歐洲航空安全局（EASA）型號合格證的終點”。

02

又是德國

Volocopter的困境讓人不禁想起德國的另一家低空經(jīng)濟獨角獸——Lilium。

成立于2015年的Lilium，在低空經(jīng)濟尚未興起之時便已開始布局。自公司成立以來，Lilium已籌集約14.5億美元（約合103億元人民幣）的資金，其中騰訊是其主要投資方之一。在Lilium過去的十多輪融資中，騰訊參與了至少七輪，并在由騰訊領(lǐng)投的三輪融資中，為Lilium籌集了約5.7億美元（約合40億元人民幣）。

2024年，Lilium試圖從德國復(fù)興信貸銀行獲得約1億歐元的貸款，但由于德國聯(lián)邦政府拒絕提供擔保，這一努力最終失敗。

隨后，Lilium宣布其子公司將根據(jù)德國法律申請破產(chǎn)。子公司的破產(chǎn)申請可能導(dǎo)致Lilium最終從納斯達克全球精選市場退市或被停牌。

實際上，Lilium的困境在之前公布的中期財報中已有跡象。今年上半年，Lilium的研發(fā)費用、一般和管理費用以及銷售費用分別為1.31億歐元（約10億元人民幣）、0.49億歐元（約3.8億元人民幣）和0.06億歐元（約0.48億元人民幣），與去年同期相比分別增長了55%、22.7%和49%。

由于缺乏商業(yè)化成果，Lilium沒有收入，主要依靠股東融資和貸款來維持運營。因此，Lilium整體虧損，今年上半年凈虧損了8694.9萬歐元（約6.7億元人民幣），上市后累計虧損近20億歐元（約153億元人民幣），融資所得的現(xiàn)金幾乎已經(jīng)耗盡。

2024年上半年，Lilium的經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少了1.59億歐元（約12.2億元人民幣），而投資和融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別增加了0.81億歐元（約6.2億元人民幣）和1.05億歐元（約6.24億元人民幣）。截至今年上半年末，Lilium的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩下1.09億歐元（約8.4億元人民幣），現(xiàn)金儲備已經(jīng)到了危險的邊緣。

公司高層曾透露，Lilium的未來運營能力在很大程度上取決于能否成功獲得政府的可轉(zhuǎn)換貸款支持。自公司成立以來，Lilium一直面臨著持續(xù)的虧損和負的運營現(xiàn)金流，且預(yù)計這種狀況在未來一段時間內(nèi)仍將持續(xù)。基于當前的融資策略，Lilium迫切需要額外的資金注入以保持業(yè)務(wù)的連續(xù)性。然而，如果德國聯(lián)邦政府未能及時批準政府可轉(zhuǎn)換貸款的擔保，公司管理層可能不得不采取極端措施，包括大幅度削減成本、縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，甚至可能面臨破產(chǎn)的風險。遺憾的是，這種最不希望看到的情況已經(jīng)成為現(xiàn)實。由于聯(lián)邦政府的拒絕擔保，原本有望成為公司“生命線”的1億歐元貸款未能到位。

乍一看，Volocopter和Lilium簡直是一對“難兄難弟”。二者都曾被譽為是低空經(jīng)濟的先驅(qū)企業(yè)，但都因德國政府的不支持而一度走到破產(chǎn)的邊緣。

非常神奇的是，在12月底宣布遣散大部分員工短短幾天后，Lilium又宣布找到新的投資人，預(yù)期到明年1月完成交易后重啟運營。

03

低空經(jīng)濟們，還是中國“過的好”

在2024年10月24日的公告中，Lilium表示，公司目前所面臨的困境主要源于缺乏政府層面的有力支持。與此同時，其競爭對手在包括美國、法國、中國、巴西和英國在內(nèi)的多個國家都獲得了資助和貸款，而德國的Volocopter和Lilium卻未能享受到同等的政府支持。

對于創(chuàng)始人Daniel Wiegand來說，他所有的感慨最終匯聚成一句話：如果能夠重新選擇，他不會選擇在德國創(chuàng)業(yè)。

2024年，Volocopter和Lilium相繼破產(chǎn)，而這一年卻標志著中國低空經(jīng)濟的元年。站在風口之下的低空經(jīng)濟，受到了大量相關(guān)政策的支持。

自年初首次被納入政府工作報告以來，低空經(jīng)濟便被確立為新的經(jīng)濟增長引擎。隨后，多個部門聯(lián)合發(fā)布了《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》，旨在加速通用航空技術(shù)和裝備的更新?lián)Q代，推動低空經(jīng)濟向萬億級市場規(guī)模邁進。到了2024年年底，國家發(fā)改委成立了低空經(jīng)濟發(fā)展司，其主要職責包括制定并實施低空經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和中長期規(guī)劃，協(xié)調(diào)解決相關(guān)重大問題等。

在政策的引導(dǎo)和支持下，低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷優(yōu)化。全國各地政府紛紛出臺相關(guān)政策文件，加大對低空經(jīng)濟的支持力度。同時，低空經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)的數(shù)量也在快速增長，截至2024年9月，中國低空經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)數(shù)量已超過5萬家。

此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，北京、安徽、江西、重慶、廣州、貴陽、武漢、蘇州、無錫、沈陽等十個省市已發(fā)起設(shè)立低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基金，其中規(guī)模最大的達到200億元，總規(guī)模已超過千億元。

最新的進展是在今年1月3日，杭州杭實低空產(chǎn)業(yè)私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為杭實產(chǎn)投控股（杭州）集團有限公司，出資額為4.1億人民幣，經(jīng)營范圍包括私募基金的股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等。該基金由杭州市實業(yè)投資集團有限公司及旗下杭實產(chǎn)投控股（杭州）集團有限公司共同出資。

毫無疑問，低空經(jīng)濟已成為2024年國資及政府引導(dǎo)基金最為青睞的領(lǐng)域之一，并且這一趨勢有望在今年繼續(xù)延續(xù)。

在2024年，全國共有258家低空經(jīng)濟相關(guān)項目公司獲得融資，涉及基金930支，其中包括國資母基金40支、政府引導(dǎo)基金30支，關(guān)聯(lián)投資機構(gòu)達444家。

處在投資圈的人都明白，國資LP的出資無疑就是風向標。

在國資大舉押注低空經(jīng)濟賽道的前提下，已經(jīng)有大批投資人也開始將目光放到了該賽道內(nèi)。今年以來，組團看低空經(jīng)濟項目的投資人越來越多，過去專注于醫(yī)療、消費、半導(dǎo)體等其他賽道的投資人也將目光轉(zhuǎn)移到了低空經(jīng)濟上。

受此影響，2024年以來低空經(jīng)濟的融資事件顯著增長，在2024年前6月，國內(nèi)低空經(jīng)濟領(lǐng)域已發(fā)生融資事件26起，其中超70%投融資項目投向無人機企業(yè)，包括無人機整機、系統(tǒng)及零部件制造商各個環(huán)節(jié)。

沃蘭特航空、小鵬匯天、沃飛長空、峰飛航空、星邏智能、鴻鵬航空、特金智能、時的科技、卓翼智能等多家企業(yè)都是在2024年收到融資的低空經(jīng)濟企業(yè)。

另外，沃蘭特的A++++輪融資由北京機器人產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，京國瑞基金、首程資本、燕創(chuàng)集團參與投資。零重力飛機公司在今年完成的近億元A輪融資中，合肥高新區(qū)國有創(chuàng)投機構(gòu)合肥高投作為領(lǐng)投方，科大硅谷引導(dǎo)基金、國華投資、蘊盛資本、紫峰資本跟投。這些案例都是由政府產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導(dǎo)基金的主導(dǎo)的低空經(jīng)濟投資事件。有專業(yè)投資人表示，低空經(jīng)濟強調(diào)的是整個低空空域開發(fā)和利用所帶來的綜合經(jīng)濟效益，目前對領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說是難得的機遇，在國家政策的支持下，這一領(lǐng)域正成為熱點風口，其應(yīng)用場景廣泛，市場潛力大，技術(shù)創(chuàng)新不斷等等優(yōu)點，未來仍將具有光明前景。