6月12日?qǐng)?bào)道

老牌游戲企業(yè)久游日前與電廣傳媒簽署協(xié)議，電廣傳媒將擁有久游70%股權(quán)，久游則成電廣傳媒旗下一員。這則普通收購交易背后隱藏著一個(gè)難題，即如何拆除復(fù)雜的VIE。

與很多成立僅幾年的公司不同，久游成立時(shí)間超10年，曾籌備在日本上市，后續(xù)又經(jīng)歷公司《神兵傳奇》研發(fā)失敗，總裁王子杰下臺(tái)等風(fēng)波，導(dǎo)致交易前久游VIE架構(gòu)極其復(fù)雜。

公告稱，電廣傳媒投資總額6.6億。其中：1.2835億向上海久之潤增資，取得增資后上海久之潤14%股權(quán)，以5.3202億受讓上海久之潤原股東方所持有增資后上海久之潤56%股份。

前期重組完成后，上海久之潤全資擁有上海久游100%股權(quán)。交易完成后，電廣傳媒將合計(jì)持有重組后上海久之潤70%的股權(quán)，通過上海久之潤及上海久游共同運(yùn)營久游網(wǎng)。

久游命運(yùn)也很讓人感嘆，久游一度離上市很近，員工們眼望著財(cái)富唾手可得。久游卻又那么快沉淪，被無數(shù)“晚輩”超越。此番并入電廣傳媒，也算是久游重新出發(fā)，找到好歸宿。

以至漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵不禁感嘆說，久游團(tuán)隊(duì)一直很拼，這么多年堅(jiān)持下來不容易。“久游CEO顧瑩一人1年內(nèi)從200多斤的大胖子成功減肥到130到140斤，也很勵(lì)志?！?/p>

　　 久游VIE結(jié)構(gòu)復(fù)雜

此番電廣傳媒入股久游并非一帆風(fēng)順，最大挑戰(zhàn)，就在于久游復(fù)雜的VIE架構(gòu)。

久游CEO顧瑩今日對(duì)騰訊科技表示，這個(gè)交易是公司管理層持股的公司出面收購老股東全部股份，再由電廣傳媒入股管理層持股的公司，新公司將來只有電廣傳媒和久游管理層。

顧瑩說，不過，久游畢竟是10年歷史的公司，VIE結(jié)構(gòu)復(fù)雜，這一拆除VIE過程被漢能資本(注：久游財(cái)務(wù)顧問)形容為是目前市場(chǎng)上最復(fù)雜的VIE結(jié)構(gòu)了。

“電廣傳媒是傳統(tǒng)媒體公司，其娛樂媒體資源豐富，體量大，久游不需要‘抽血’支持母公司，將來還可以獲得母公司的內(nèi)部資源支持?！鳖櫖撜f，這是久游選擇電廣傳媒的重要原因。

漢能資本負(fù)責(zé)這一交易的董事總經(jīng)理趙小兵也表示，久游選擇電廣傳媒有幾方原因：

1，久游是一家游戲企業(yè)，單獨(dú)到海外上市能獲得的估值很低，在眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股的大潮下，久游也希望回歸，久游也能夠獲得更高的估值。

2，電廣傳媒有非常多的廣電資源，對(duì)久游未來開展主機(jī)游戲業(yè)務(wù)會(huì)有很大幫助。盡管Xbox等游戲市場(chǎng)在中國沒有發(fā)展起來，但一旦政策進(jìn)一步放寬，久游將能享受很大便利。

趙小兵說，“這個(gè)過程中，久游VIE結(jié)構(gòu)是個(gè)障礙，外資要退出去，內(nèi)資要進(jìn)入，好在包括前總裁王子杰等人也在股東層面給予了支持，當(dāng)然，整個(gè)VIE架構(gòu)拆除還需要一段過程。”

此番公告也指出，整個(gè)久游資產(chǎn)涉及VIE架構(gòu)，需通過前期重組拆除。當(dāng)然，至于何時(shí)久游VIE架構(gòu)可以被拆除，包括顧瑩和趙小兵都沒有給出具體的時(shí)間表。

據(jù)悉，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)審計(jì)所出具的審計(jì)報(bào)告顯示，2014年久游共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.64億元，凈利潤0.91億元，截止2014年12月31日久游網(wǎng)總資產(chǎn)3.62億元，凈資產(chǎn)值2.8億元。

久游與電廣傳媒簽署有對(duì)賭協(xié)議，即上海久之潤2015年度、2016年度及2017年度上海久之潤的凈利潤分別不低于1.3億元、1.56億元及1.88億元，否則就會(huì)有利益補(bǔ)償協(xié)議。

　 曾遭九城橫刀奪愛 上市計(jì)劃功敗垂成

不得不說，久游“委身”電廣傳媒背后也有很大遺憾，曾經(jīng)，久游與上市也僅一步之遙。

在2007年時(shí)，久游曾靠《勁樂團(tuán)》、《勁舞團(tuán)》在網(wǎng)游行業(yè)風(fēng)生水起，但在此時(shí)，久游卻與同城兄弟九城掀起了《勁舞團(tuán)》運(yùn)營權(quán)之爭(zhēng)。

最終，久游從九城手中奪回《勁舞團(tuán)》，也付出極高代價(jià)——支付保底金4500萬美元，但九城獲得《勁舞團(tuán)2》運(yùn)營權(quán)，九城還從中做梗導(dǎo)致久游上市計(jì)劃從此擱淺。

需說明的是，九城只是贏在一時(shí)，此后僅1年時(shí)間，九城代理的最核心游戲《魔獸世界》又遭網(wǎng)易橫刀奪愛，從此九城營收失去頂梁柱，一直到現(xiàn)在都在走下坡路，不能恢復(fù)元?dú)狻?/p>

久游在《勁舞團(tuán)2》遭九城搶奪后，想通過自主研發(fā)扳回局面。此后，久游投入巨資研發(fā)次世代游戲《神兵傳奇》，并將其視為久游多年之后再度沖刺上市的重要砝碼。

久游為《神兵傳奇》開發(fā)的費(fèi)用超過1億元，前后投入4年時(shí)間，全公司上下對(duì)《神兵傳奇》均充滿希望，投入的廣告費(fèi)甚至多達(dá)5千萬，不過這款游戲最終卻以失敗告終。

當(dāng)年，一位網(wǎng)游行業(yè)高管曾對(duì)騰訊科技表示，《神兵傳奇》同時(shí)最高在線人數(shù)僅3萬，在游戲推出后一個(gè)月后人數(shù)甚至迅速下降到不足一萬人，這使得久游股東和管理層非常震怒，從當(dāng)年11月份就下達(dá)裁員通知，最先就將市場(chǎng)部砍掉，然后是產(chǎn)品部，最后是研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

此次事件也波及久游其他產(chǎn)品線， 由于不滿《神兵傳奇》的運(yùn)營，當(dāng)時(shí)資方提出換帥要求，董事局主席兼總裁王子杰也因此下臺(tái)。

此后，久游重新設(shè)計(jì)了管理層，并一直由顧瑩管理，不過，久游在市場(chǎng)上也逐漸失去了聲音，這些年算是默默耕耘。此番電廣傳媒入股，也算是顧瑩帶領(lǐng)久游暫時(shí)走出低谷。