O2O資本寒冬仍然在蔓延，巨頭的日子也不好過。

9月6日，業界再度傳出“百度糯米、百度外賣與美團點評合并，且交易已經接近尾聲”的消息。不過。隨后，百度發布聲明進行否認，新美大卻保持沉默。

但外界并不沉默。合計占據壟斷市場份額的兩大巨頭的一舉一動都備受關注，一個個臆想中的合并方案被外界猜拋出，這其中百度占據機構最大股東的攜程也因為旅游酒店業務的交叉而被卷入傳聞之中。

根據價值兄從多方的消息顯示，雙方確實在接觸，甚至已經進行了一部分基于基礎共識的洽談，但關鍵問題（估值、股權等）的談判還剛剛開始。另一個比較確切的消息是，王興在這次接觸中處于主動出擊，而背后的原因也很簡單：在多輪融資與天價估值之后，仍然看不到盈利希望和退出路徑的資本方，給新美大的耐心越來越少，纏繞在創業天之驕子一般的王興身上的壓力越來越大。

一、新美大一年內多次合并謀求壟斷市場？

價值兄注意到，此次兩大巨頭合并消息爆出后，外界分析多集中在百度。原因也很簡單，大家對百度足夠熟悉、公眾和業界足夠關注，特別是在9月初的百度世界大會上確立“人工智能”是戰略核心而不再如一年前高喊“All In O2O”之后，戰略傳到戰術的理念理所當然。

但本質上，已經融資到F輪的新美大，業務發展雖然覆蓋外賣、酒店、團購、電影票等，但均面臨眾多對手，且各個都是巨頭級別，其壓力明顯更大。

1.資金捉襟見肘，盈利、上市成唯一出路

 此前新美大已經融資數輪，燒錢總額超過64億美金（美團融資超過10億美金，大眾點評融資接近14億美金，雙方合并后獲融資33億美金）。相比于瘋狂的投入，目前新美大依然沒有實現盈利。

 我們知道，新美大年初設立了3800億流水目標目前看遠遠難以完成，虧損進一步加劇，按照每個月燒錢1億計算（此前媒體報道），這筆錢顯然不夠多面戰場開戰的新美大撐到轉機。所以他們近期不惜裁員、損害商戶利益犧牲規模提升了費率傭金，為了壓縮虧損，將業務模式變成盈利的狀態，在資本市場謀求更好估值，也能夠在IPO前期獲得較高股價評估。

 因為，錢已經不好拿了，只剩下IPO唯一出路。

2.阿里背后捅刀，低價拋售股份引發投資人恐慌

據《華爾街日報》2015年年底的報道，阿里巴巴正試圖以八五折的折扣價出售其持有的7%美團股份，這筆交易價格可能達到約10億美元，但是，這項交易一直無人問津。

而價值兄在一家名為“億舟資產”的私募投資公司官網上看到，這家公司從今年5月起，該機構正在進行一種投資產品的售賣，標的資產就是阿里旗下新美大股權。

該資產說明顯示：“標的本輪融資估值為投前150億美元，投后180億美元。本基金受讓阿里巴巴老股份額的估值價格為124.5億美元，為本輪融資估值150億美元的8.3折，安全邊際高于市場同期同類型產品！”——估值從180降到150，然后還要打8.3折售賣甚至還沒賣出去，可見投資者對新美大的信心，尤其是對投資新美大這個生意的信心已經低到了極點。

當然，阿里的這種捅刀子行為，當然有背后推口碑的考慮，但著實給新美大已經緊張的投資者關系罩上一層深深的陰影。這意味著，對于投資方來說，美團融資雖然數輪，但隨著新美大估值不斷縮水，后來投資方基本屬于虧本生意。

3.騰訊因扶持低于預期不再力挺

相比于阿里巴巴的資本式退出，騰訊對于新美大此前更是全方面的幫扶。但隨著O2O的慘淡，騰訊對于新美大也并不看好。一個相當明顯的例子就是，此前騰訊副總裁鄭志昊擔任貓眼電影CEO后，后者從新美大剝離。這似乎意味著騰訊希望更加看好電影票市場，微票兒和格瓦拉的合并也能印證其加速電影票和電影業務的重組決心。

那么就是說，相當于A（阿里巴巴）T（騰訊）都在拋棄，其他投資人熬不到也需要退出，這讓王興的壓力更大了~

4.押注未來人工智能+餐飲實現壟斷地位

王興近期也在講人工智能、講O2O的未來，但相比百度、阿里來說，這些當然還存在技術的差距。所以，面對O2O市場如此復雜短期看不出明朗結局的新美大，破局最好最直接的辦法就是謀求合并、徹底壟斷；互聯網依然遵從另類“8020法則”——占據80%以上市場份額的市場老大，將比老二擁有更好的估值、商業模式和未來前景。從王興個人角度來說，一年前合并大眾點評，團購時代與拉手、窩窩團血拼，均為了實現市場壟斷的目的。

值得注意的是，回到百度來說，糯米和外賣的戰略地位也在發生變化，百度將人工智能、無人駕駛變成自己未來方向，糯米、外賣成為其國內市場入口級服務產品，所以這門合并生意正在從完全不可能變得有機會。

本地生活服務平臺，對于商家的縱橫捭闔，美團、大眾點評、百度糯米、口碑、餓了么等均處于燒錢階段，對于用戶尚未教育完成形成自身良性發展體系。因此，即便是任何一方發起合并策略，大環境依然艱難。

二、為何阿里騰訊不再力挺新美大與王興？

1.王興和新美大去阿里意圖明顯

此前價值兄曾多次說過，美團和如今的新美大，去阿里化特別明顯。作為較早的投資方，阿里巴巴目前占據美團股份僅為7%左右，其資本超過10億美金，但王興卻在內部重用原美團老部下王慧文、穆榮鈞、陳亮等人，將阿里系的干嘉偉排除在重要業務線之外，只管理“互聯網+”大學的后備人才培養方面。昔日培養出美團一支地推鐵軍的“阿干”，如今境遇凄慘。

面對王興的固執，阿里顯然對其投資心灰意冷，前文說的打折出售美團股份，也應該屬于投資人的想法，拿回回報不對新美大再做任何干預。價值兄覺得阿里并非不想與美團進行合作，但面對咄咄逼人的王興，阿里隨后成立新口碑、收購餓了么，也是被美團和王興傷透了心。

2.騰訊投入30億美金卻換來月虧1億貓眼，新美大表現不及預期

騰訊上一輪豪擲30億美金領投新美大，但隨著其在電影票業務整合微票兒和格瓦拉，在泛娛樂和電影領域，騰訊似乎更加垂涎這個細分市場。反觀貓眼電影，目前雖然依然處于市場第一位置，但根據此前有內部人士稱，其每月燒錢超過1億元人民幣，面對如此燒錢業務，一心謀求IPO的王興自然希望剝離并轉移，但持續虧損的業務狀態令騰訊并未接收這塊“燙手的山芋”，因為持續虧損，盈利遙遙無期，讓騰訊不敢對其有過多期望，這才有了新美大將貓眼電影并入光線傳媒的后手準備。

可以看到，新美大這次又缺錢，但騰訊現在猶豫了。其中另外一個客觀原因是，新美大的市場表現并不如預期。

新美大今年初所設定的3800億元的全年流水目標現在看來只能是一個“新美大夢”。據報道，新美大迫于現實的形勢，年中已經自行下調了目標值，下調至3000億元。可即便砍掉了800億，業界仍不看好，普遍認為偌不含外賣，新美大今年能實現2200億元GMV就已經很不錯了。也許正因為如此，有媒體報道稱，新美大從去年合并融資33億美金之時的180億美金估值下降到了110億美金——這可比馬云打8.3折出售新美大股份所導致的估值縮水還要嚴重。

可以說，新美大與王興一方面過于強勢，另一方面業務發展遭遇盈利難題，阿里與騰訊自然不會對其抱有太大幻想了。（本文首發鈦媒體）

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