來源：融中財經（ID: thecapital ）作者： 呂敬之? 編輯：吾人

今天，荃信生物成功登陸港股，摘下了港交所“自身免疫第一股”的頭銜。

自身免疫是一個超級賽道，也是一個僅次于腫瘤的全球第二大治療領域，全球范圍內2022年自身免疫及過敏性疾病市場規模已經達到1875億美元。和腫瘤不同的是，自身免疫也通常被認為是“不治之癥”，以紅斑狼瘡、類風濕性關節炎為例，很多自身免疫疾病會伴隨患者一生，患者也就會面臨超長的用藥周期。

不過相較于全球千億美元級別的自免市場規模，中國的自免市場發展仍較為落后。這主要由于在創新能力的差距下，中國可獲得的創新藥物大部分是由跨國公司開發的藥物，其售價較高也一般不在公共醫療保險承保的范圍，而本身自身免疫疾病通常并不致命，這就讓部分患者并不愿意花大價錢去長期吃藥。這樣一來，回報有限的情況下，跨國公司對中國自身免疫技術的投放也會相應縮水。

成立于 2015 年的荃信生物選擇了這個極具潛力的藍海賽道，在創立初期就收獲了倚鋒資本的天使輪投資，后陸續收到華東醫藥、同創偉業、經緯創投、朗瑪峰創投等產業和機構的投資。

今天，隨著港交所“自身免疫第一股”的成功登陸，中國自身免疫賽道的創新格局，也將就此改變。

01

62億，上市

3月20日，荃信生物登陸港交所，股價開盤暴漲，截至發稿前9點30分總市值突破62億港元。

2015年荃信生物成立，專注于自身免疫和過敏性疾病生物療法。荃信核心產品有兩個：QX002N和QX005N，均為自主研發。QX002N是一種IL-17A抑制劑，已經在中國針對治療強直性脊柱炎（AS）開展III期臨床試驗；QX005N是一種阻斷IL-4Rα的單克隆抗體（mAb），在中國啟動用于特應性皮炎（AD）、結節性癢疹（PN）和慢性鼻竇炎合并鼻息肉（CRSwNP）的II期臨床試驗。

除此之外，荃信生物還有7種管線候選藥物，其中四種處于臨床階段。管線產品主要涵蓋了自身免疫和過敏性疾病四個主要領域——皮膚、風濕、呼吸道和消化道疾病。

荃信生物的招股書詮釋了中國自身免疫及過敏性藥物市場的極大潛力。2020年中國自身免疫及過敏性疾病患者總數超過了420百萬人，是美國患者100百萬人的4倍有余。但當年中國自身免疫及過敏性藥物的市場規模僅為72億美元，是當時市場規模達到956億美元的美國自身免疫及過敏性疾病市場的7.5%。

荃信生物的核心產品和管線藥物也具有相當的競爭實力。比如QX005N，這是一種阻斷IL-4Rα的單克隆抗體（mAb）。IL-4Rα是一種針對廣泛適應癥進行研究的經驗證靶點，度普利尤單抗為首個獲美國食品藥品監督管理局（FDA）批準的IL-4Rα抑制劑，也是全球最暢銷的過敏性疾病生物藥物之一；而荃信生物已獲得QX005N用于治療特應性皮炎、結節性癢疹、慢性鼻竇炎合并鼻息肉、慢性自發性蕁麻疹、哮喘及慢性阻塞性肺病等六種適應癥的新藥臨床試驗批準，是中國IL-4Rα靶向候選藥物中適應癥最多的藥物。

另外在荃信生物的管線產品中，進展最快的是QX001S。QX001S是一種用于治療銀屑病（Ps）的IL-12/IL-23p40抑制劑，是首個在中國提交生物制品許可申請（BLA）的國產烏司奴單抗生物類似藥，并計劃開發用于治療潰瘍性結腸炎及克羅恩病。為確保QX001S的成功商業化，荃信生物就與第二大股東中美華東就QX001S在中國的聯合開發及獨家商業化訂立戰略合作協議，雙方計劃于2024年下半年開始商業化QX001S。

雖然在中國自身免疫及過敏性藥物市場增長潛力巨大，但是創新藥面臨的競爭也是非常殘酷的。并且，管線研究的后半程往往是風險最高的，如果這個時候有同質化藥品提前獲批上市，那么企業在研發中產品的商業價值就會大大折損，如果臨床結果不如人意也會延后藥物獲批、上市時間。

以荃信生物產品之一的QX002N為例，目前中國已經有兩種IL-17A抗體藥物（司庫奇尤單抗及依奇珠單抗）獲批準用于治療AS，除了QX002N之外還有9種處于臨床階段適用于AS靶向IL-17的候選生物藥物，所以QX002N所面臨的競爭也是相當激烈的。

這次成功上市，一方面會給荃信生物更大的資金和資源支持去加速管線藥物的商業化，另一方面上市的創新藥企業股價往往和其管線研發的進展呈直接關系，上市之后如果荃信生物的管線研發臨床數據或者藥品商業化不及預期，整個市值也很跟著坐上“過山車”，所以上市之于荃信生物，既是支持，也是挑戰。

02

70后學霸的連續創業

創新藥企業的創始人裘霽宛在網上并沒有太多的公開資料。大多介紹他的故事都是寥寥幾字：70后、學霸、中高考都是全縣第一、紹興人、復旦畢業后又獲得了浙江大學的工商管理碩士學位，曾獲得浙江省科學技術三等獎以及杭州市科技進步二等獎。

關鍵詞雖然不多，卻足以讓人腦補一場非常精彩的“小鎮做題家”的人生故事。而這位自身免疫第一股的創始人也并不是第一次成功創業。

2007年裘霽宛創立了江蘇泰康生物醫藥有限公司，泰康生物是一家專門從事抗體藥物和重組蛋白藥物研發的企業，和后來的荃信生物一樣是一家創新藥企，也一樣選址在了泰州。

關于為何落地于泰州，裘霽宛曾在一次專訪中描述到當時還在杭州工作的他正在打算自己創業，需要一個特別的環境支持，不過當時各地政府對醫藥產業發展的支持并不是非常豐富。機緣巧合下，2006年裘霽宛被邀請來泰州的中國醫藥城探討藥城的發展，最開始裘霽宛覺得這座城市非常安靜但是缺乏活力，仍對于創業的選址有些懷疑，但是后來他看到當地政府在打造創新為主要的園區的決心，和創業者一樣都具有“僨張血脈”。于是乎他連續兩次創業都選址泰州。

據企查查顯示，2015年裘霽宛等人已經退出了泰康生物，當時深圳市朗潤投資接下了泰康生物100%的股權，不過當時的交易金額并沒有公開。這位接盤的朗潤投資也曾經投資過青峰醫藥、時萊生物等生物制藥企業。2017年，泰康生物的股東信息再次變更，朗潤投資退出，而邁威生物則認繳出資4.8億元成為泰康生物100%控股的股東。

邁威生物于2022年在科創板上市，同樣是一家創新藥企業專注于腫瘤和年齡相關疾病，涉及腫瘤、自身免疫、代謝、眼科、感染等治療領域。這次成功被收購也讓裘霽宛證明了自己團隊的研發能力。2015年，拿著創業的第一桶金，裘霽宛創辦了荃信生物，開始了第二次創業。

這一次，裘霽宛沒有選擇賣掉公司，而是選擇一路將其資本化，實現最終的上市。

裘霽宛曾表示第二次創業的時候關于是否還要選擇泰州，他考慮了整整三個月。原因是他自己已經安家在杭州，整個核心團隊也都是杭州人，后來公司落在泰州也都被裘霽宛“強拉硬拽”到泰州去了。之所以再次選擇泰州是因為這些年和這座城市一起成長，裘霽宛和中國藥城已經形成了深厚的感情，彼此信任。“我認為，資源短板可通過公司運營'接長'，但感情與信任卻是不可替代的無價之寶，同時也希望能夠更好地反哺這座城市。”

從小到大裘霽宛就對科學有著極大的熱情和興趣，到了高中學了化學、生物等課程之后，他更是對遺傳學興趣尤為濃厚，因此本科他報考了復旦大學遺傳學和遺傳工程系。不過裘霽宛的父親倒是希望他能將眼光放遠成為一個大有可為的科學家。裘霽宛說，“其實科學家有兩類一類做基礎科學研究，還有一類進行產業轉化，把生命科學研究成果用于臨床治療管理和健康管理。我們這代人恰逢大分子藥物興起，正趕上一個時代的開局，所以我更愿意做產業轉化工作。”

從“小鎮做題家”到“敲鐘的科學家”，裘霽宛正如他自己所說成為了一個將科學有效進行產業轉化和商業化的科學家。

03

背后的“幫手”

荃信生物背后的股東中，有“隱藏的高手”。

一位就是與裘霽宛有深厚感情的泰州醫藥城。在荃信生物A輪的投資方中有一位是泰州融健達，其背后正是泰州中國醫藥城融健達創業投資管理有限公司。除了荃信生物，泰州融健達還參與了多個生物醫療項目的投資，包括匯倫醫藥、澤成生物、盈科生物等，大部分都是位于中國醫藥城內的創新藥項目。

2020年，荃信生物迎來了自己資本化路上第二個“隱藏高手”，華東醫藥。當年8月，華東醫藥股份有限公司的全資子公司杭州中美華東制藥有限公司和荃信生物宣布簽訂了股權投資和產品合作的戰略合作協議。華東醫藥以增資的形式出資3.7億元對荃信生物進行了股權投資，完成投資后占股后者的20.56%，成為了荃信生物第二大股東，也是第一大外來股東。

華東醫藥對荃信生物的投資并不是止步在“拿錢”這件事情上，在產品上雙方也有合作。雙方合作的產品正是上文提到的荃信生物所有管線中進展最快的QX001S。QX001S為Stelara（中文名：喜達諾）（烏司奴單抗）的生物類似藥。

華東醫藥重點布局抗腫瘤、內分泌以及自身免疫三大核心領域，在糖尿病、免疫、腎病、消化系統等疾病領域都擁有強大的銷售網絡以及多款暢銷藥品。據悉在2019年強生集團的財報中，Stelara（烏司奴單抗）全球銷售額63.61億美元，同比上年增長23.4%，這也讓其成了自身免疫賽道成為當年一個增速迅猛的“黑馬”選手。

對于這項戰略投資，當時華東醫藥董事長呂梁先生表示：單抗類生物藥是公司未來發展的重要戰略方向之一，通過與荃信生物的合作，補充了公司創新產品管線，今后雙方將探討開展更廣泛和深入的合作，加強研發團隊的融合，共同努力實現從研發合作到最終的商業成功。

從企查查的信息來看，2020年華東醫藥僅參與了這一項戰略融資，也證明了華東醫藥對于其的重視程度。在這之后的2021年，華東生物完成了另外一項專注于代謝、癌癥等領域的創新藥并購，并購企業同樣是來自浙江的道爾生物。

有了產業鏈和當地政府的支持后，荃信生物在2021年的B+輪融資中就多了很多機構投資人的身影，其中包括同創偉業、經緯創投這些知名的人民幣機構，更是有朗瑪峰創投這樣的醫療賽道知名投資機構。

相較于全球已經超過千億美元的自免市場格局，中國的自身免疫藥物市場發展明顯更為落后。除了創新之外，對藥品合理的商業化也是非常重要的一環。創立荃信生物的時候，裘霽宛曾經表示，“為最大多數病患而創新”是團隊的初心。“荃信生物希望讓創新藥惠及更多患者，而非只是滿足小部分人需求的“奢侈品”。眼下，我們的夢想藍圖，正在中國醫藥城一點一點舒展。”

希望荃信生物的成功上市，能在2024年改變中國自身免疫賽道的格局，造福更多被稱為“不死癌癥”病痛折磨的患者們。