直到年底最后幾天，掌趣科技股東還不忘減持套現。

2017年12月26日，華誼兄弟出售掌趣科技（300315.SZ）1158萬股，減持比例為0.42%，這是全部拋售，本次交易的投資收益初步計算約為2800萬元。

華誼兄弟缺錢還是掌趣科技有問題必須要拋售？一時不可能得到答案，但掌趣科技股東頻繁套現以及高管頻繁離職，已經成為手游界的話題。

不只是股東減持，掌趣科技元老，創始人之一的劉惠城在接任董事長之前也在2017年第三季度減持3.46億股，持股比例由2.24%降至0.99%。掌趣科技如何給人信心？

而趣科技也曾是網紅股，市值曾達到540億元，而現在只有157億，其市值已經不到峰值時的三分之一，跌去了近70%。

掌趣科技高速成長源于瘋狂的并購，天祿財經（ID：tianlucaijing）長時間關注掌趣科技，發現該公司從成立到現在收購了超過40家公司，而現在手游公司風光不再，掌趣科技收購的資產回報開始降低。 ?

大舉并購

自2012年上市以來，掌趣科技依靠頻繁的并購迅速做大市值，其市值曾在三年內從40億元一度最飆漲到最高540億元，一躍成為創業板明星。

2012年5月11日上市，募資7億元，當時掌趣科技市值達到40多億。隨后，掌趣科技開始了一系列改變命運的收購。8.1億元收購動網先鋒、17.39億元收購玩蟹科技、8.14億元投資上游信息、香港手游開發商Animoca Brands等等。

根據已披露的信息顯示，單在2015年，掌趣科技在收購以及投資上就花費了約50億元。超過40次的資本動作，也讓掌趣科技的市值一路飆升。

在2012年上市之前，掌趣科技已經在并購中嘗到了甜頭。2008年7月同時收購北京華娛聚友與豐尚佳誠，2009年9月收購廣州好運及九號科技，同年12月收購大連臥龍，2010年9月收購北京富姆樂。幫助掌趣科技增加了體量，業績也非常好看。

?

掌趣科技及其收購的部分公司

掌趣科技營收逐年擴大，凈利潤也從2012年的8230萬元增長至2016年的5.09億元，年均凈利潤增長率63%。掌趣科技自2008年公開披露財務數據以來，營收和利潤也已保持9年高速增長，從未出現下滑，9年年均凈利潤增長率為120.58%。并購做大了掌趣科技的體量，也增加了其利潤。但這一切均存在于手游業瘋狂發展時，如果手游業出現危機，剛掌趣科技則會面臨巨大的商譽巨虧。

瘋狂減持

“鐵打的掌趣，流水的股東和高管。”這是業界對掌趣科技（300315.SZ）的打趣。

而這樣的變化，是因為股價變高之后，股東和高管們都想減持套現。不管將來股價多高，不變現的股票終究是紙上富貴，金錢落袋為安。

掌趣科技發行價為16元，不過最高價也只有26.24元。相比暴風股份7元的發行價最高時炒到300元以上，可見市場對該股并沒有太高的評價。而現在掌趣的股價已經跌破6元。

2017年1-9月掌趣科技實現營業收入12.79億元，同比下降5.66%；凈利潤為3.94億元，同比下降29.54%。掌趣科技業績從2016年下半年開始出現下滑，下滑趨勢一直延續到今年三季度。不只是股東減持影響股價，其利潤也在實實在在的下滑。

近期掌趣科技股價一路下行

隨著高管套現出現的是人高管的頻繁離職。

2017年11月30日，掌趣科技一口氣發布10則公告，董事長鄧攀、總經理胡斌、監事三人同時離職。聘任原天馬時空創始人劉惠城為公司總經理，并提名董事長候選人。一個月前，其副總經理兼董事會秘書李好勝也宣布辭職。而鄧攀擔任董事長一職也不過一年有余。與高管離職相對應的是股東減持。

然后讓人奇怪的是，新任董事長劉惠城也在今年三季度減持3.46億股，持股比例由2.24%降至0.99%。看來減持真是普遍現象。

一般而言，上市公司高管都承諾任職期間不會減持，或者離職后半年內不會全部減持。劉惠城在擔任董事長之前減持超過一半的股權，差實讓人費解。

華誼兄弟于7月24日、25日以集中競價的方式，共拋售2711萬股掌趣科技股票，獲得凈收益9700萬元。截至2016年底，華誼兄弟累計20次拋售掌趣科技股票，共獲益23.77億元，僅2016年一年就套現12.76億元，相當于華誼兄弟2016財年凈利潤的92.2%。迄今為止，華誼兄弟共拋售掌趣科技股票22次，套現25.37億元。

該公司2017第三季度財報顯示，前任董事長姚文彬減持套現便高達23.46億元，持股比例從上市前的49.76%下降至14.06%。加上華誼兄弟和其他十多位離職的高管，兩年內股東累計套現超過60億元。

上市之前，其實際控制人姚文彬持有股份49.76%。首次公開發行股票以后，姚文彬的股份被稀釋到28.20%。通過持續減持，截止今年三季報，姚文彬所持股份僅剩14.06%。此外，姚文彬提前已在2016年先后辭去董事長總經理職位。

頻繁的套現造成股權分散，第一大股東姚文彬持股14%左右，第二大股東所持股份僅有3.23%。造成無實際控制人的局面。像萬科這種優質的企業，即使體量大，耗資多，寶能、恒大均舉牌，掌趣科技30億元就能獲得20%的股權，實際控制這家企業，但目前卻無人問津。可見業界對此公司的態度。

市場衰落

掌趣科技三年的時間里究竟發生了什么事?

掌趣依靠頻繁的并購迅速做大市值，最高達540億元，現如今更是雪上加霜的是，原本高歌猛進的掌趣科技迎急轉直下。截止2018年1月5日，其市值僅為180億元，僅為峰值的三分之一。并且利潤還在下滑。

2015年末是掌趣科技的轉折點，因為之前并購的游戲公司大多無法完成此前的承諾。

2014年，掌趣科技收購的玩蟹科技、上游信息未完成當期業績承諾；2015年，玩蟹科技、上游信息和先鋒網絡均未完成當期業績承諾；2017上半年，天馬時空凈利潤為6700萬，距離承諾的全年3.3億僅完成了20%。

導致原來高歌猛進的掌趣科技出現這一局面的原因是手游研發市場呈雙寡頭格局，2016年騰訊和網易兩家公司收入占比超過市場份額六成。東興證券研報指出，手游行業研運一體化，全產業鏈布局已成趨勢。隨著用戶的流量向少量優質游戲集中，行業已進入精品化競爭的階段。

在網易和騰訊光環的照耀下，其他獨立生存的手游公司風光不再。現在幾乎所有高收入的新品都有大公司在背后罩著。掌趣無法輕易找到之前天馬時空、玩蟹科技這樣的優質新興手游團隊，同時他自己這幾年也沒有產生足夠吸引力的游戲。

如何持續地推出成功產品是所有游戲公司面臨的問題。一旦缺乏后續成功之作，則很快就在市場上聽不到聲音。業內人士表示，游戲行業的不確定性太大，也存在風險，需要不斷的突破，并維持研發能力，僅僅靠收購也很難改變這一特性。

掌閱科技的基本面并不差，就前三季度而言，能實現將近4億元的凈利已經很不容易了，很多大公司不虧損就已不錯。高管減持以及行業下行，讓人無法對該公司的將來抱有希望。掌趣科技應該破解這一魔咒。

聲明：本文內容和圖片僅代表作者觀點，不代表藍鯨TMT網立場，轉載需注明本文出處及原創作者姓名！