時(shí)隔近3個(gè)月之后，京東在去年三季度財(cái)報(bào)中公布的京東金融重組動(dòng)議最終獲得落地。

3月2日晚間，在第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布的同時(shí)，京東宣布了金融業(yè)務(wù)分拆的進(jìn)展。

京東集團(tuán)出讓京東金融68.6%的股份，以此獲得約143億元人民幣現(xiàn)金，并在京東金融未來(lái)實(shí)現(xiàn)累積稅前盈利后，獲得其稅前利潤(rùn)的40%。

簡(jiǎn)言之，京東金融68.6%的股權(quán)，包含了143億元現(xiàn)金和未來(lái)40%的可轉(zhuǎn)收益權(quán)。 28.6%的股份獲得了143億元現(xiàn)金，意味著在這一交易中,京東金融的估值已經(jīng)超過(guò)了500億元人民幣。　　

而劉強(qiáng)東個(gè)人將購(gòu)入京東金融4.3%的股份。依照其所持有的股份以及通過(guò)投票權(quán)委托或其它安排獲取的員工和其他投資人的投票權(quán)，劉強(qiáng)東還將擁有京東金融多數(shù)表決權(quán)。

換句話說(shuō)，京東集團(tuán)拆分了金融業(yè)務(wù)，但其控制權(quán)依舊還掌控在劉強(qiáng)東手中。

目前京東金融仍處于虧損狀態(tài)，而京東商城其實(shí)早已盈利，這在一定程度上拖累了京東集團(tuán)的整體盈利狀況。這次拆分意味著從財(cái)報(bào)來(lái)看，有利于上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，京東的未來(lái)利潤(rùn)表現(xiàn)會(huì)更加出色——盡管它剛剛已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了年度10億元的凈利潤(rùn)。

而對(duì)于京東金融來(lái)說(shuō)，短期而言，獲得純內(nèi)資身份后可以獲取更多的政策支持和便利，爭(zhēng)奪更加“難啃”的牌照。長(zhǎng)期來(lái)看，則在為上市鋪路。

牌照，牌照，牌照

“未來(lái)，京東金融不僅會(huì)有金融產(chǎn)品和服務(wù)，也有計(jì)劃進(jìn)入證券、征信、銀行、保險(xiǎn)領(lǐng)域，并通過(guò)自主申請(qǐng)或投資入股的形式獲取相應(yīng)的牌照。”

在2017年的京東集團(tuán)年會(huì)上，劉強(qiáng)東并不諱言對(duì)于牌照的渴求。

與螞蟻金服相比，京東金融在牌照方面確實(shí)稍嫌單薄。螞蟻金服擁有國(guó)內(nèi)最全的金融牌照，持有（以及參股公司持有）的牌照囊括了民營(yíng)銀行、基金銷售、保險(xiǎn)、證券、第三方支付、股權(quán)眾籌、小額貸款、企業(yè)征信等領(lǐng)域。

同為零售行業(yè)出身的蘇寧金融共獲得了11塊牌照，包括第三方支付、消費(fèi)金融、小額貸款、商業(yè)保理、基金支付、 基金銷售、私募基金、保險(xiǎn)銷售、企業(yè)征信、預(yù)付卡、海外支付。

目前，京東金融具有小貸、第三方支付、保理和基金銷售等牌照，而在銀行、保險(xiǎn)、證券、個(gè)人征信、消費(fèi)金融等領(lǐng)域則兩手空空。

在中國(guó)金融強(qiáng)監(jiān)管的背景下，牌照正變得越發(fā)重要和稀缺。在2016年末國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》中明文規(guī)定：“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未取得相關(guān)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)不得依托互聯(lián)網(wǎng)開展相應(yīng)業(yè)務(wù)，開展業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)應(yīng)符合取得的業(yè)務(wù)資質(zhì)。”

除方便業(yè)務(wù)開展外，據(jù)知乎網(wǎng)友“楠爺”分析，獲取牌照對(duì)于京東金融的好處是多元的：

目前京東金融的兩大資產(chǎn)端業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融，主要是依靠ABS（資產(chǎn)證券化）的方式融資，雖然成本已經(jīng)是市場(chǎng)化融資中的最低水平，但依然沒有持牌金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)的融資成本低。獲取牌照將幫助其進(jìn)一步降低融資成本，有效利用中國(guó)資本市場(chǎng)流動(dòng)性。

而在拆除VIE，獲得純內(nèi)資身份之后，京東金融在謀求牌照方面將獲得便利。

用京東官方的話來(lái)說(shuō)，“（此舉）以便在中國(guó)開展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并更好的利用中國(guó)資本市場(chǎng)的資金。”

復(fù)制螞蟻金服？

京東金融此番“脫離”京東集團(tuán)之舉，很難不讓人聯(lián)想到當(dāng)年阿里巴巴拆分支付寶。

據(jù)2014年阿里巴巴提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的一份文件顯示，阿里巴巴既有權(quán)獲得螞蟻金服三分之一的股權(quán)，也可以得到相當(dāng)于37.5%股票市值的一次性補(bǔ)償。在獲得螞蟻金服三分之一股權(quán)之前，阿里巴巴將始終有權(quán)主張37.5%的螞蟻金服稅前利潤(rùn)。

而京東方面的拆分手法幾乎一致，京東集團(tuán)將獲得京東金融稅前利潤(rùn)的40%，如果中國(guó)相關(guān)監(jiān)管法規(guī)許可，京東集團(tuán)有權(quán)將其在京東金融的權(quán)利轉(zhuǎn)換為京東金融40%的股權(quán)。

都是從電商巨頭中孕育、壯大，繼而剝離，螞蟻金服A股上市傳聞不絕于耳，京東金融的IPO動(dòng)向頗受關(guān)注。

此次拆分之前，按照政策京東金融無(wú)法登陸A股，而“脫離”京東集團(tuán)則掃清了這一障礙。但另一方面，京東金融目前依然處于虧損，按照現(xiàn)在上市對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)有要求，還不滿足在國(guó)內(nèi)A股上市的條件。

京東金融方面向鈦媒體證實(shí)，目前還沒有上市計(jì)劃和時(shí)間表。

其實(shí)，不管從估值還是用戶規(guī)模而言，京東金融與螞蟻金服還有這明顯差距。尤其在第三方支付方面，微信支付和支付寶幾乎壟斷了這一市場(chǎng)，京東支付依舊前途漫漫。在估值上，螞蟻金服在去年完成45億美元B輪融資之后，估值約600億美元。而京東金融“僅”500億元人民幣。

但需要指出的是，支付寶從2012年12月誕生已歷12年之久，而京東金融尚不到5歲。

在京東金融2017年溝通會(huì)上，京東金融副總裁許凌表示，2017年將重點(diǎn)布局風(fēng)控、技術(shù)投入、科技輸出、場(chǎng)景拓展、大支付、農(nóng)村金融六大領(lǐng)域，致力于將金融科技能力實(shí)現(xiàn)全面輸出。

阿里巴巴CEO“逍遙子”張勇最近在湖畔大學(xué)授課時(shí)稱支付寶和淘寶分開“可能決定了阿里今天的命運(yùn)。”未來(lái)京東金融將如何決定京東的命運(yùn)，只能拭目以待。 （本文首發(fā)鈦媒體，蔡鵬程/文）

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